Marbaş Menkul Değerler’in Holding Bülteni’ne göre, araştırma kapsamında bulunan Anadolu Grubu Holding (AGHOL), Doğan Holding (DOHOL), Koç Holding (KCHOL) ve Sabancı Holding (SAHOL) hisselerinde Net Aktif Değer (NAD) iskontosu ortalama yüzde 47,5 seviyesinde bulunuyor.

NAD, holdinglerin sahip olduğu bağlı ortaklık ve iştiraklerin piyasa değerleri ile holding seviyesindeki nakit ve borçluluk durumunun dikkate alınmasıyla hesaplanıyor.

Marbaş’ın değerlendirmesine göre mevcut iskontolar, holdinglerin güncel net aktif değerleri üzerinden hesaplanıyor ve portföy şirketlerinin piyasa değerlerindeki değişimlere bağlı olarak güncelleniyor.

En yüksek iskonto Sabancı Holding’de

Bültene göre şirketler arasındaki NAD iskontoları şöyle sıralanıyor:

AGHOL: Güncel NAD 141,1 milyar TL, tahmini NAD 174,3 milyar TL, piyasa değeri 85,9 milyar TL; iskonto yüzde 39,2

DOHOL: Güncel NAD 121,5 milyar TL, tahmini NAD 147,3 milyar TL, piyasa değeri 53,6 milyar TL; iskonto yüzde 55,8

KCHOL: Güncel NAD 799,0 milyar TL, tahmini NAD 1,116 trilyon TL, piyasa değeri 503,4 milyar TL; iskonto yüzde 37,0

SAHOL: Güncel NAD 442,0 milyar TL, tahmini NAD 585,3 milyar TL, piyasa değeri 184,9 milyar TL; iskonto yüzde 58,2

Dört holding arasında en yüksek NAD iskontosu yüzde 58,2 ile Sabancı Holding'de, en düşük iskonto ise yüzde 37 ile Koç Holding'de bulunuyor.

Marbaş verilerine göre araştırma kapsamındaki holdinglerin ortalama FD/FAVÖK çarpanı 3,55, ortalama PD/DD oranı ise 0,62 seviyesinde. Ortalama BIST endeks ağırlığı ise yüzde 1,31 olarak hesaplanıyor.

Bülten, holdinglerdeki NAD iskontosunun tek başına bir yatırım sinyali olmadığını; iskonto oranlarının hem holdinglerin güncel net aktif değerlerine hem de piyasa değerlerine bağlı olarak değişebileceğini belirtiyor.